A depressão inflacionária global já chegou?

Havia uma mensagem oblíqua enterrada em um New York Times história sobre a crescente crise do imobiliário comercial nas cidades. Sim, este é exatamente o tipo de artigo que as pessoas ignoram porque parece não ter ampla aplicação. Na verdade, é verdade. Afecta o cerne de questões como o horizonte das nossas cidades, a forma como pensamos sobre o urbanismo e o progresso, onde passamos férias e trabalhamos, e se as grandes cidades são impulsionadores ou drenos da produtividade nacional. 

A nota menciona a “dificuldade mais ampla que se instala no mercado imobiliário comercial, que está a ser prejudicado pelos golpes duplos das altas taxas de juro, que tornam mais difícil o refinanciamento de empréstimos, e das baixas taxas de ocupação dos edifícios de escritórios – um resultado da pandemia”.

Estamos habituados a este tipo de linguagem que culpa a pandemia pelos resultados dos confinamentos. É claro que foi uma decisão humana transformar um vírus respiratório numa desculpa para fechar o mundo. Os confinamentos explodiram todos os dados económicos, gerando gráficos oscilantes em todos os indicadores nunca vistos na história industrial. Eles também tornaram a comparação antes/depois extremamente difícil.

As consequências ecoarão por muito tempo no futuro. As elevadas taxas de juro são o resultado da tentativa de abrandar a torneira monetária desencadeada em Março de 2020, na qual mais de 6 biliões de dólares em dinheiro novo surgiram do nada e foram distribuídos como que de helicóptero. 

O que a injeção de dinheiro fez? Gerou inflação. Quanto? Infelizmente, não sabemos. O Bureau of Labor Statistics simplesmente não consegue acompanhar, em parte porque o Índice de Preços ao Consumidor não calcula o seguinte: juros sobre qualquer coisa, impostos, habitação, seguro saúde (com precisão), seguro residencial, seguro automóvel, serviços governamentais como escolas públicas, redução da inflação, quedas de qualidade, substituições devido ao preço ou taxas de serviço adicionais. 

Isso é uma parte importante do que aumentou, e é por isso que os dados sobre indústrias específicas mostram uma enorme lacuna (os produtos de mercearia aumentaram 35% em quatro anos) e é por isso que o ShadowStats estimativas inflação de dois dígitos em dois anos consecutivos, atingindo o pico de 17%. Apenas acrescentando interesse, um artigo do NBER estimativas, leva a inflação de 2023 para 19%.

Vários estudos mostraram que, desde 2019, os preços dos fast food – um padrão-ouro nos mercados financeiros para medir a inflação real – ultrapassaram o IPC oficial entre 25% e 50%.

Errar nos dados da inflação é apenas o começo do problema. Teremos sorte se algum dado do governo for ajustado para números errados. Considere as vendas no varejo apenas como um exemplo. Digamos que você comprou um hambúrguer no ano passado por US$ 10 e comprou um esta semana por US$ 15. Você diria que seus gastos no varejo aumentaram 50%? Não, você apenas gastou mais na mesma coisa. Bem, adivinhe? Todas as vendas no varejo são calculadas desta forma. 

O mesmo acontece com os pedidos de fábrica. Você mesmo tem que fazer os ajustes de inflação. Mesmo a utilização de dados convencionais, que são extremamente subestimados, anula todos os ganhos dos últimos anos. EJ Antoni é um dos poucos economistas que realmente acompanha esse assunto e produz o seguinte dois gráficos. 

Como escreve EJ: “Isto são encomendas às fábricas antes e depois do ajuste pela inflação: o que parece ser um aumento de 21.1% de Janeiro de 21 a Março de 24 é apenas um aumento de 1.8% – o resto são apenas preços mais elevados, não mais coisas físicas; pior ainda, as encomendas reais caíram 6.9% desde o seu limite máximo em junho de 22.”

Imagine os mesmos gráficos, mas com ajustes mais realistas. Você está recebendo a imagem? Os principais dados divulgados diariamente pela imprensa empresarial são falsos. E imagine os mesmos gráficos acima refeitos com a inflação na casa dos dois dígitos como deveria ser. Temos um problema sério. 

Os problemas com os dados de emprego estão a tornar-se mais conhecidos. Essencialmente, os dados do estabelecimento que normalmente são comunicados são de contagem dupla ou simplesmente imprecisos, e há uma enorme divergência com o outro método de contagem de empregos através de inquéritos aos agregados familiares. EJ novamente ofertas este olhar. 

Além disso, nem os rácios trabalhador/população nem a taxa de participação no trabalho regressaram aos níveis anteriores ao confinamento. 

Agora considere o PIB. Na velha fórmula elaborada na década de 1930, a despesa pública aumenta o PIB enquanto os cortes o subtraem, tal como as exportações aumentam e as importações subtraem. Por que? É uma velha teoria enraizada numa espécie de keynesiano/mercantilismo que ninguém parece mudar. Mas o viés é profundo nos dias de hoje com gastos governamentais explosivos. 

Para calcular se e em que medida estamos em recessão, não olhamos para o PIB nominal, mas para o PIB real; isto é, ajustado pela inflação. Dois trimestres negativos são considerados recessivos. E se ajustarmos os números patéticos e seriamente mal estimados da produção através de uma compreensão realista da inflação dos últimos anos? 

Não temos os números, mas um resumo sugere que nunca saímos da recessão de Março de 2020 e que tudo tem piorado gradualmente. 

Isso parece se encaixar em todas as pesquisas de opinião do consumidor. Parece provável que as próprias pessoas sejam melhores observadoras da realidade do que os coletores de dados e estatísticos governamentais. 

Até agora, abordámos brevemente a inflação, a produção, as vendas e a produção, e descobrimos que nenhum dos dados oficiais é fiável. Um erro afeta outros, como ajustar a produção à inflação ou ajustar as vendas ao aumento dos preços. Os dados sobre empregos são particularmente problemáticos devido ao problema da dupla contagem. 

O que saber sobre finanças domésticas? A inversão das taxas de poupança e a dívida do cartão de crédito contam a história. 

Quando você soma tudo, tem a estranha sensação de que nada do que nos dizem é real. Segundo dados oficiais, o dólar perdeu cerca de 23 cêntimos em poder de compra nos últimos quatro anos. Absolutamente ninguém acredita nisso. Dependendo de onde você realmente gasta dinheiro, a resposta real está mais próxima de 35 centavos ou 50 centavos ou até 75 centavos… ou mais. Não sabemos o que não podemos saber. 

Resta-nos especular. E este problema é combinado com a realidade de que este não é apenas um problema dos EUA. O aumento da inflação e o declínio da produção são verdadeiramente globais. Poderíamos chamar isto de recessão inflacionária ou depressão inflacionária elevada, em todo o mundo.  

Considere-se que a maioria dos modelos económicos utilizados durante a década de 1970, e ainda hoje, postulam que existe um compromisso eterno entre a produção (com o emprego como proxy) e a inflação, de modo que quando uma está em alta, a outra está em baixa (curva de Phillips). 

Agora enfrentamos uma situação em que os dados sobre o emprego são profundamente afectados por maus inquéritos e abandonos laborais, os dados sobre a produção são distorcidos por níveis históricos de despesa e dívida pública, e já ninguém está sequer a tentar fornecer uma contabilidade realista da inflação. 

O que diabos está realmente acontecendo? Vivemos em tempos obcecados por dados, com habilidades aparentemente mágicas para saber e calcular tudo. E, no entanto, mesmo agora, parecemos estar mais cegos do que nunca. A diferença é que hoje em dia devemos confiar e contar com dados que ninguém acredita serem reais. 

Voltando àquela crise imobiliária comercial, para o New York Times história, os grandes bancos nem sequer falavam com os repórteres que faziam a história. Isso deveria te dizer algo.

Vivemos numa economia do tipo "não pergunte, não conte". Ninguém quer dizer inflação alta. Ninguém quer dizer depressão económica. Acima de tudo, nunca admitamos a verdade: o ponto de viragem nas nossas vidas e o acontecimento precipitante de toda a calamidade para o mundo foram os próprios confinamentos. Tudo o mais segue.