Os dados de preços de imóveis gritaram: "Que inflação está esfriando?" O índice Case-Schiller de junho atingiu um recorde histórico e subiu +6.5% em relação ao ano passado.
Então, se você for um trabalhador assalariado, provavelmente não vai sentir o frio. Isso porque o salário médio aumentou em cerca de metade desse valor em +3.7% em uma base Y/Y.
Ainda assim, o período LTM em junho foi apenas o último inning em uma corrida que os trabalhadores assalariados vêm perdendo há várias décadas. Isto é, graças às políticas do Fed que inflacionam ativos a taxas muito mais rápidas do que o preço dos salários, bens e serviços diários.
Em primeiro lugar, o Fed nem sabe o quão rápido os preços dos imóveis estão subindo porque ele se recusa obstinadamente a dar crédito aos dados prontamente disponíveis do setor privado sobre os preços dos imóveis residenciais. Mas, como mostrado pela linha roxa abaixo representando o índice de preços de imóveis residenciais do Zillow (que cobre residências unifamiliares, condomínios e cooperativas), o preço médio nos EUA aumentou de US$ 124,000 em janeiro de 2000 para US$ 362,500 em julho de 2024.
Isso é um ganho de 194% conforme indexado pela linha roxa abaixo. Durante o mesmo período de 24 anos, no entanto, o IPC para moradia aumentou apenas 110%, e a versão do deflator do PCE dos preços de moradia aumentou ainda menos. Em suma, os preços reais de moradias aumentaram 2X o nível descrito nos "dados recebidos" pelos quais os idiotas do Edifício Eccles vivem ou morrem.
Claro, os cúmplices do Fed em Wall Street dirão que isso mistura maçãs e laranjas — preços de ativos versus custos de serviços de aluguel. Mas em um período de 24 anos — nem tanto. Isso porque, no longo prazo, os aluguéis refletem o valor presente descontado dos fluxos de renda de aluguel menos os custos operacionais.
Assim, o fato de que a linha azul (preço de abrigo do IPC) subiu em apenas metade do preço do ativo indexado pelo Zillow (linha roxa) sugere que o BLS está fazendo seus jogos habituais. Isso está subestimando drasticamente os preços do mundo real para o custo de carregamento real da propriedade da casa.
De fato, o índice OER (owners' equivalent rent) do IPC, que o Fed implicitamente jura, é mais do que ridículo. Ele é baseado em uma pesquisa com alguns milhares de proprietários de imóveis que são questionados sobre quanto alugariam seu castelo se, presumivelmente, decidissem armar uma barraca na calçada e se tornarem proprietários de sua própria propriedade.
Mantenha-se informado com o Instituto Brownstone
Claro, há um teste simples para demonstrar o absurdo do viés de baixa inflação do Fed. Basta aplicar a taxa de hipoteca de 30 anos existente contra o nível de preço do Zillow Home e assumir uma compra padrão de 20% de entrada do proprietário em qualquer ponto dos últimos 24 anos. Em uma base inicial e final, os custos anuais da hipoteca são então comparados ao valor anualizado do salário médio do trabalhador da produção (linha azul).
Como o último subiu apenas 119%, ou apenas um pouco mais do que o índice de abrigo, ao longo do período de 24 anos, é evidente que a política pró-inflação do Fed está longe de ser imparcial. Como aconteceu, o salário médio anual, o preço da casa Zillow e a taxa de hipoteca de 30 anos em janeiro de 2000 eram de $ 124,000, $ 24,600 e 8.23%, respectivamente. Em contraste, em julho de 2024 esses valores eram de $ 52,830, $ 363,000 e 6.78%, respectivamente.
Se você assumir uma relação empréstimo-valor de 80% em ambos os casos, você obtém o seguinte:
- Janeiro de 2000: custo anual de hipoteca de US$ 2,990 ou 12% do salário médio anual.
- Julho de 2024: custo anual de hipoteca de US$ 19,925 ou 38% do salário médio anual.
Isso mesmo. A alardeada política pró-inflação do Fed de 2.00% ou mais anualmente não é um punidor de oportunidades iguais. O proprietário médio, de fato, teve sua cabeça financeira entregue a ele em uma cesta, já que o custo dos juros de uma hipoteca padrão em uma casa de preço médio passou de um oitavo de seu salário antes dos impostos para quase dois quintos.
A implicação do gráfico acima na verdade equivale a uma sentença de morte para o Fed como ele é operado atualmente. Como o carpinteiro feliz com o martelo, a única ferramenta real do Fed é mexer com as taxas de juros — apesar da enorme folga na engrenagem de direção entre as taxas overnight nos mercados monetários e o interior opaco do PIB de US$ 28 trilhões da nação, enredado como está no PIB global de US$ 105 trilhões.
No entanto, o gambá na pilha de lenha não poderia ser mais evidente. A saber, a ferramenta de estímulo de baixas taxas de juros inerentemente aumenta o preço de ativos alavancáveis muito mais rápido do que salários, bens e serviços diários. Então, os 10% da população que possuem a maioria dos ativos financeiros e imobiliários ficam por último, enquanto os 90% das famílias com economias modestas a escassas nunca alcançam.
É um péssimo negócio. Precisa acabar.
Republicado de David Stockman's local
Publicado sob um Licença Internacional Creative Commons Attribution 4.0
Para reimpressões, defina o link canônico de volta ao original Instituto Brownstone Artigo e Autor.
