Talvez o Fed também tenha sido trollado 

O Federal Reserve – e os bancos centrais de todo o mundo – desempenharam um papel crucial em tornar possíveis os bloqueios e armar o pânico dos políticos. Como credor de última instância e provedor de liquidez para todo o governo federal, ele remove a restrição fiscal normal. Ele emite cheques que não podem ser devolvidos para alimentar governos em tempos normais, mas está sempre pronto para possibilitar gastos de emergência também, mesmo que a receita existente e o consenso público estejam ausentes. 

Começando com a lei CARES de US$ 2.2 trilhões de 27 de março de 2020 e continuando por um ano inteiro, o Congresso subsidiou massivamente e, portanto, financiou e recompensou os estados que bloquearam, permitindo pagamentos de estímulo a empresas e indivíduos no valor de cerca de US$ 10.4 trilhões em dois anos. Foi tudo financiado por dívidas que o Federal Reserve adicionou aos seus balanços, mesmo quando o Fed levou as taxas de juros de volta a zero na esperança de evitar o colapso econômico. 

Em suma, o bloqueio foi monetizado com a imprensa. Sem um Fed, gastos nesse nível teriam destruído o valor do crédito dos EUA. Então, sim, o Fed é totalmente culpado por tornar possível toda a calamidade e permitir sua continuação por dois anos ou mais. Os resultados são tão inevitáveis ​​quanto o pôr do sol: enfrentamos agora as maiores taxas de inflação em quarenta anos. Como os bancos centrais de todo o mundo colaboraram nessa operação, a inflação também é global. 

Não havia como evitar esse destino. No início, juntei-me a muitos outros na dúvida de que o presidente do Fed, Jerome Powell, estava falando sério sobre parar a inflação. Inicialmente, parecia que sua reversão da política de taxa de juros zero – aquela que começou em 2008 e acabou desencadeando toda essa besta – era cosmética. Mas ele tem mantido isso. Seis vezes este ano ele aumentou a taxa de fundos federais. E ele promete que há mais por vir. 

Sim, houve consequências terríveis desse aperto para os mercados borbulhantes. O mercado imobiliário está batendo forte. Nós o chamaríamos de mercado de compradores se houvesse compradores. Parece haver apenas vendedores, mas eles estão tendo pouco sucesso porque o financiamento é muito caro. As curvas nas vendas de casas estão virando verticalmente para baixo. De certa forma, os resultados podem ser piores do que em 2008, simplesmente porque o boom louco estava tão próximo do calendário do colapso. 

Depois, há devastação nos mercados de títulos e ações, além de uma crise emergente no setor de tecnologia que voou tão alto durante os bloqueios, com perdas de empregos e congelamento de contratações em todos os lugares. A demissão de 50% dos trabalhadores do Twitter provavelmente será a norma no setor de tecnologia em questão de meses. 

Para completar, a inflação alta não vai a lugar nenhum e, em alguns setores, como serviços públicos, está mais alta do que nunca (14%). Nada que Powell esteja fazendo agora vai resolver esse problema no curto e médio prazo. Estamos presos com US$ 6.5 trilhões em dólares recém-impressos circulando pelo mundo hoje. E a isso se somam os danos causados ​​pelos bancos centrais em todo o mundo. Tudo por pânico. 

E sim, é culpa de Powell. Agora ele está tentando reverter o estrago que ele causou impulsionando as taxas cada vez mais altas, praticamente garantindo o enraizamento da estagflação. 

Por que ele esta fazendo isso? Uma teoria possível: ele é louco como o inferno. Eu explico o porquê no cenário abaixo, que combina o que sabemos com novas pesquisas e preenche algumas lacunas com minhas próprias especulações informadas. 

Pense no primeiro e segundo trimestres de 2019. Powell já havia decidido que acabou com as políticas de juros zero. Ele começou a apertar o dinheiro aumentando as taxas na primavera e no verão. Ele estava determinado a consertar o balanço do Fed e descarregar todo o lixo que eles haviam comprado nos dez anos anteriores. Esta era sua política e ele estava determinado a avançar. Ele vacilou um pouco no outono de 2019, mas geralmente tinha toda a ambição de limpar a bagunça. 

Então fevereiro de 2020 chegou. Pelo que pudemos perceber pelos documentos que reunimos e pelas conexões que fizemos, Powell provavelmente estava recebendo telefonemas e visitas ao escritório. Eles não eram apenas de Anthony Fauci, mas também do Conselho de Segurança Nacional e da FEMA, que estava ansioso para assumir o planejamento da pandemia. Eles eventualmente fizeram. 

Powell certamente foi informado de que o vírus era muito pior do que uma gripe comum. Foi resultado de um vazamento de laboratório em Wuhan, na China, financiado em parte pelos contribuintes dos EUA indiretamente por meio de uma doação dos Institutos Nacionais de Saúde. Mas agora este mesmo laboratório lançou uma arma biológica. Isso significava que a segurança nacional estava em jogo. 

Estamos em guerra, provavelmente lhe disseram, e é melhor ele embarcar. Ele não queria, mas, ao mesmo tempo, é melhor quando você é presidente do Fed não ser acusado de sedição no meio de uma grande operação de segurança nacional. 

E assim, ele decidiu ir junto. A longa marcha para a expansão do crédito começou com taxas de fundos federais reduzidas em 5 de março de 2020. Isso foi antes do início dos bloqueios nos EUA e antes que o Congresso alocasse dinheiro aos estados e à resposta à pandemia. Após as restrições de viagem, o lançamento do plano de pandemia do HHS em 13 de março e, especialmente, após os bloqueios de 16 de março, cada passo em direção ao dinheiro fácil foi mais extremo que o anterior. 

Powell estava lá, pronto para comprar toda e qualquer dívida que o Congresso criasse. Continuou e continuou, por mais de US$ 10 trilhões quando as coisas se acalmaram. Powell foi bom para US $ 6.5 trilhões disso, com a taxa de expansão monetária atingindo 27% no auge. 

O tempo todo, porque ele não é um idiota, ele sabia com certeza quais seriam os resultados: inflação, caos de preços e desastre financeiro. Mas ele concordou porque a FEMA, o NSC e o Departamento de Segurança Interna lhe disseram que esse era um destino melhor do que a morte em massa. E era nisso que eles acreditavam ou fingiam acreditar. 

As autoridades de saúde pública fizeram todos os esforços para que as previsões apocalípticas se tornassem realidade. Eles distribuíram testes de PCR profundamente falhos e hospitais subsidiados, desde que declarassem mortes por Covid, e encorajaram pessoas mal classificadas em todo o lugar. O Conselho de Segurança Nacional e a FEMA, juntamente com o CDC, decidiram fazer com que a Big Tech e a mídia nacional se juntassem a eles na santa cruzada contra o patógeno

Mas havia um problema. Com o passar do tempo, tornou-se cada vez mais óbvio que o patógeno se comportava como um vírus respiratório de livro didático. Foi grave em idosos com comorbidades, mas teve apenas uma taxa de mortalidade de infecção de 0.095% para qualquer pessoa com menos de 70 anos. E a vacina que deveria resolver todos os problemas não funcionou como anunciado.

Enquanto isso, estamos presos a terríveis resultados de inflação que tanto prejudicaram o bem-estar econômico de todos. Powell está sendo culpado por tudo. Ele assumiu o cargo com a esperança de entrar para a história como um grande presidente do Fed como Volcker, mas ficou preso aos resultados de políticas que possivelmente nunca quis. 

Talvez seja isso que explique sua raiva atual e sua determinação obstinada de estrangular a besta inflacionária de uma forma ou de outra. Seus poderes estão limitados principalmente a mexer com as taxas de juros, mas é isso que ele está fazendo. Ele passou a acreditar que sua melhor esperança neste momento é obter as taxas de juros reais em território positivo. 

O que isto significa? Isso significa que restam dois ou três aumentos de 75 pontos-base em seu arsenal. Isso levará a taxa de fundos federais a 6%, ainda abaixo da medida favorita de inflação do Fed, as despesas de consumo pessoal. Mas ele pode estar apostando que o dano está esfriando. Neste ponto, e talvez isso aconteça até a primavera de 2023, ele obterá uma correspondência da taxa PCE e da taxa de fundos federais, se tiver sorte.

Mesmo que Powell seja bem-sucedido, há um enorme oceano de dinheiro por aí que precisa passar pela economia global, como um vírus que deve se tornar endêmico. A velocidade do dinheiro está aumentando agora, e os custos trabalhistas também estão aumentando, o que significa que a inflação está totalmente incorporada, como observou David Stockman. Os preços não aumentaram o suficiente para viabilizar o crescimento dos negócios para ninguém, exceto para as maiores empresas. Enquanto isso, a poupança está despencando e a dívida do cartão de crédito está aumentando. 

Com base no que estamos vendo agora, temos mais um ano de inflação pela frente antes que ela caia para a meta do Fed de 2%. Enquanto isso, não haverá volta aos preços de 2019 em nenhum setor. 

Powell sabe disso. Ele odeia isso, mas está determinado a não ser culpado por isso. De sua parte, ele acredita que a culpa está em outro lugar: com os apocalípticos, os conspiradores, um Congresso perdulário, um presidente confuso e o grupo sombrio do estado de segurança nacional. Com eles, e nesse cenário, ele provavelmente não se falará. 

Enquanto isso, o resto de nós fica com estagflação até onde os olhos podem ver. O importante neste momento é evitar o boom de desmoronamento que às vezes pode seguir esses tipos de desastres políticos. Devemos nos considerar sortudos se de alguma forma evitarmos isso e evitarmos a bala de uma crise financeira em grande escala.