O desastre da inflação é um dano colateral dos bloqueios 

Os preços exorbitantes nos supermercados e postos de gasolina – os mais altos já registrados e aumentando a taxas muito rápidas para calcular com precisão – são ainda mais danos colaterais dos bloqueios iniciais há dois anos. A história se desenrola ao longo de dois anos, mas a linha de causalidade é direta. 

Aparentemente vai ficar muito pior. Eu me pergunto se em algum momento, ninguém vai se lembrar de como tudo isso começou. Talvez todos já tenham esquecido. 

Perguntei a um amigo: você acha que as pessoas entendem a relação entre os bloqueios de março de 2020 e os aumentos de preços selvagens dois anos depois? A resposta veio: de jeito nenhum. 

Isso me surpreende, mas eu também entendo. Houve tanto flimflam vindo da mídia e porta-vozes do governo por tanto tempo, tantas tentativas de demonizar e bode expiatório. 

Além disso, para muitas pessoas, os últimos 24 meses pareceram um grande borrão quando tudo o que eles pensavam sobre o mundo foi explodido em pedaços. É extremamente desorientador. Depois de um tempo, pode-se acostumar com o caos e simplesmente aceitá-lo sem tentar explicar por ele. As linhas de causalidade também se tornam embaçadas. 

A confusão mais recente – e isso nem leva em conta a chocante conversa de guerra nuclear que agora está no ar – afeta profundamente todos os estados dos EUA, não apenas os azuis que ficaram fechados por muito mais tempo do que os vermelhos. Os estados vermelhos se sentiram normais, mas agora também precisam lidar com incríveis aumentos de preços em tudo, além de escassez de mercadorias estranhas e aleatórias nas prateleiras. 

Ninguém é poupado quando todos usamos a mesma moeda e habitamos o mesmo ambiente econômico global. 

Dinheiro e colchões

O dinheiro que você tem está perdendo valor. Os mercados financeiros são voláteis, mas mesmo quando estão em alta, os portfólios não conseguem acompanhar. Mesmo os fundos mais bem administrados estão lutando por retornos. A poupança parece cada vez menos com a poupança. Mesmo com o aumento do custo de vida em salários e vencimentos, o poder de compra está diminuindo a cada dia. 

As promessas de inflação “transitória” acabaram sendo tão críveis quanto as promessas de controle do vírus. 

A inflação persistentemente alta torna-se uma tragédia para os pobres e as classes trabalhadoras, que se surpreendem diariamente com o novo terreno de preços altos para tudo o que torna a vida boa. Mas é especialmente terrível para os poupadores. Todos eles estão sendo punidos por frugalidade e por exercerem uma boa administração pessoal sobre seus recursos. 

Não foi surpresa para nenhum economista que as economias pessoais disparassem durante os bloqueios. Isso não se deve apenas às poucas oportunidades de gastar dinheiro. Isso era o de menos. Quando ocorre uma crise, a aversão ao risco domina a confiança. O ritmo em que o dinheiro muda de mãos entra em colapso. O dinheiro fica no colchão. Isso se deve ao medo, e é inteiramente razoável. 

Esse aumento na poupança durante uma crise normalmente prepara o caminho para a recuperação. Uma vez terminado, o consumo diferido na forma de poupança torna-se a base do investimento em capital que se torna a base da reconstrução. É um fenômeno econômico natural. Você pode chamar isso de forro de prata de qualquer crise. Há recuperação e ela é construída sobre os comportamentos econômicos reais inspirados pela própria crise. 

Você pode ver isso acontecendo nos dados de 2020 nas economias pessoais. Ela passou de 7% da renda para 33% praticamente da noite para o dia. Na verdade, nunca vimos algo assim antes. É uma medida de quão horríveis as coisas se tornaram tão rapidamente. 

Claro, foi breve, mas ainda valioso. A poupança das famílias subiu 120%. As economias corporativas e de negócios também mostraram aversão ao risco, pois acumularam US$ 600 bilhões limpos em tantos meses. 

Contrafactual: digamos que “duas semanas para achatar a curva” tenha sido real. Todas as restrições foram removidas em quinze dias. Tudo abriu. O Congresso não fez nada. Todos se perguntavam por que nos comportamos tão flagrantemente e então começamos a trabalhar para lidar com a pandemia como adultos inteligentes. Poderíamos ter recuperado rapidamente? Certamente sim, mesmo que fosse o trauma de uma geração. 

Em vez disso, no entanto, o Congresso ficou absolutamente louco ao gastar dinheiro que eles não tinham. Eu tenho explicado anteriormente os eventos: 

Era 27 de março de 2020 e havia uma conta de gastos de US$ 2.2 trilhões na mesa. O Congresso iria aprová-lo sem sequer comparecer ao Capitólio. Era uma visão terrível. Esses bloqueios já haviam permitido que todas as pessoas privilegiadas que pudessem trabalhar em um laptop ficassem em casa enquanto a classe trabalhadora precisava manter a velha rotina. O Congresso ia lançar trilhões em todo o país agora sem sequer comparecer a uma votação. 

Foi quando o congressista Thomas Massie, republicano de Kentucky, teve uma ideia brilhante. Ele insistiria que o Congresso obedecesse às suas próprias regras de quórum. Ele insistiu e, assim, exigiu que pelo menos metade de todos voltasse, viajando para Washington, DC, precisamente quando eles estavam com mais medo de deixar suas casas. Fazia sentido. Se você vai inundar o país com tanto dinheiro, o mínimo que se pode fazer é seguir as regras da casa e comparecer à votação! 

Trump, no entanto, foi um grande defensor do projeto de lei e dos bloqueios e, portanto, furioso com Massie. Ele twittou que o deputado Massie – um dos membros mais brilhantes e humildes do Congresso – era um “Grandstander de terceira categoria”. “Ele só quer publicidade”, disse ele, e pediu aos líderes do partido que “expulsem Massie do Partido Republicano!”

Claro que o projeto de lei foi aprovado, com apenas Massie na oposição. Esse projeto acabou sendo um desastre. Pode-se argumentar que pode ser culpado por que tantos estados mantiveram suas economias fechadas por tanto tempo. O dinheiro em si, em vez de ser usado para compensação por bloqueios, tornou-se um risco moral para continuar os bloqueios pelo maior tempo possível. De fato, quanto mais dinheiro o Congresso alocava para o alívio do bloqueio, mais os bloqueios duravam. 

Aqui está uma olhada no que aconteceu do lado dos gastos, apenas para ver o quão sem precedentes isso é.

Quando o Congresso gasta assim, gera dívida garantida pelo governo que busca mercado. Eventualmente, esses US$ 2.2 trilhões se tornariam US$ 6 trilhões. O Federal Reserve estava lá para fornecer exatamente o que o Congresso precisava e, portanto, seu balanço patrimonial – ainda em processo de normalização de seu ataque anterior de compras – mudou drasticamente. o balanço do Fed explodiu em suas dívidas, todas compradas com dinheiro metaforicamente impresso. 

A inflação inevitável 

Quando governos e bancos centrais se comportam de maneira insuportavelmente estúpida, vale a pena perguntar se a loucura tem algum sentido. É assim que me sinto quando olho para os dados do M2 de 2020-21. (M1 pode ser uma maneira melhor de expressar isso, mas o Fed mudou a definição em maio de 2020, tornando o gráfico inconsistente.) 

Esta impressão de dinheiro atingiu um pico de 26% de aumento. Ou olhe para os dados de dinheiro bruto (mais uma vez, temos que usar o M2. O Fed inspirou a adição de cerca de US$ 6 trilhões à oferta de dinheiro, quase uma correspondência dólar por dólar do que os políticos estavam prometendo.

Deixando de lado todas as aparências da ciência, nada mais era do que o desdobramento mais grosseiro de um conto clássico de desvalorização monetária: impresso em vez de imposto. 

Em termos de dólares brutos, vimos um aumento de 42% na oferta de dinheiro em apenas 24 meses. 

É possível que algumas pessoas no Fed tenham imaginado que iriam se safar disso porque afrouxaram drasticamente em 2008, sem efeitos substanciais sobre os preços, apesar de todas as previsões. Eles se tornaram arrogantes e seguros demais de que o efeito líquido de toda flexibilização quantitativa é positivo ou pelo menos neutro. 

Com os bloqueios, o Fed e o Congresso cooperaram para encobrir a devastação econômica, para que aparecesse menos nos números finais e também para manter a ralé calma durante a tempestade. Pessoas na época advertido da possibilidade de uma confusão inflacionária, mas outros disseram que tais preocupações deveriam ser completamente descartadas, pois algumas pessoas disseram isso também em 2008. 

Além disso, o governo começou a depositar cheques nas contas bancárias das pessoas. Parecia um presente. Foi rapidamente levado. Não foram apenas as economias que foram eliminadas na inflação subsequente, mas também o poder de compra dos próprios cheques de estímulo. Esses cheques funcionaram por um tempo, até que seu valor efetivo foi essencialmente roubado de forma furtiva. 

Mesmo agora, os americanos mantêm cerca de US$ 2.7 trilhões em economias além do que mantinham antes da pandemia. Os planejadores econômicos em DC basicamente colocaram uma meta nesse dinheiro economizado. Mesmo que você acredite nos números de inflação relatados no varejo, US$ 1 economizado no ano passado vale apenas US$ 0.92 hoje e valerá US$ 0.84 no final do ano. E para onde flui esse poder de compra? Para Washington, DC, que cresceu em tamanho e escopo. 

A caça ao valor 

A realização da pilhagem inflacionária tende a surgir lentamente e depois de uma vez. Nos próximos meses e anos, veremos uma mudança dramática na psicologia da poupança. Mais pessoas vão ver que não vale a pena. Melhor consumir agora. Viva o momento. Não planeje o futuro. Livre-se do papel o mais rápido possível antes que ele perca cada vez mais valor. 

É assim que as expectativas inflacionárias funcionam: ela adiciona combustível ao fogo da desvalorização. Ainda não estamos vendo muitas evidências disso, mas pode surgir a qualquer momento. Isso tem um impacto cultural em sociedades inteiras, recompensando o consumo de curto prazo sobre o planejamento de longo prazo. Ele pune a poupança e recompensa a devassidão.  

Com certeza, nem todos os aumentos de preços são contabilizados com a política monetária. Há rupturas na cadeia de suprimentos, problemas de transporte e agora sanções cruéis contra a Rússia que não vimos nem no auge da Guerra Fria. 

Desacoplar os elementos causadores aqui é uma tarefa impossível, e os teóricos monetários discutirão por anos sobre a culpabilidade do Fed. A teoria é bela, mas ajustá-la à realidade não revela certeza sobre o que está causando o quê. Mas mesmo que você ache que o Fed não é o único culpado, e que as rupturas e o caos do mercado geralmente são responsáveis ​​pela maior parte, as políticas governamentais ainda têm responsabilidade. 

Tudo remonta à fatídica decisão de março de 2020 de desligar a atividade econômica como se isso fosse tão fácil quanto desligar um interruptor de luz. Basta ligá-lo novamente quando o vírus desaparecer! Acabou não sendo tão fácil. 

Enquanto isso, parece não haver como parar essa fera que está comendo economias e moedas, e também a reputação de bancos centrais que fingem inutilmente pará-la. As oscilações selvagens estão sendo exacerbadas pela tremenda incerteza nas cadeias de suprimentos e nos recursos petrolíferos em particular. A resposta à guerra está causando estragos absolutos não apenas no petróleo, mas em todos os mercados de commodities. 

A resposta à pandemia desencadeou várias temporadas de imprudência política, destruição e niilismo, quase como se nenhuma das lições do passado se aplicasse, seja em saúde pública ou economia. Se algum dia sairmos desse caos, os historiadores certamente olharão para trás com espanto que tantas decisões terríveis possam ter ocorrido em tantas partes do mundo e em uma sucessão tão rápida. 

Se pudéssemos retomar as teorias do economista francês JB Say, que escreveu: “que nenhum governo imagine que, despojá-los do poder de fraudar seus súditos, é privá-los de um privilégio valioso. Um sistema de trapaça nunca pode durar muito e deve infalivelmente no final produzir muito mais perdas do que lucros.”

Essa é uma boa descrição das forças que foram desencadeadas em nome da saúde pública. Gerou enormes perdas em todas as áreas da vida. Ainda estamos pagando o preço e estaremos nos próximos anos. Mesmo no nevoeiro da inflação e da guerra, não esqueçamos a origem de tudo isso. É causada por decisões catastróficas no topo.