O caos espasmódico da economia americana pós-bloqueio

[Nota do editor: este artigo é reimpresso de Contra-esquina de David Stockman, que oferece essa análise diariamente aos assinantes. Libra por libra, Stockman's diariamente a análise é a mais abrangente, saliente, perspicaz e rica em dados de qualquer coisa disponível hoje. Suas décadas de experiência em finanças e políticas, e seu compromisso com princípios e lendários em revelar a verdade nua e crua e demonstrar suas alegações com dados, são exibidos diariamente. Brownstone se orgulha de Stockman também servir como acadêmico sênior e graciosamente permite republicações periódicas aqui.]

O plano absolutamente ridículo do governo Biden de decretar um feriado de três meses do imposto federal sobre o gás de 18.4 centavos por galão deve ser um alerta em relação a uma ameaça muito mais ampla e destrutiva. Ou seja, a economia dos EUA perdeu seus rumos baseados no mercado e agora está se comportando como um monte espasmódico de discórdia, deslocamento e capricho devido a repetidos golpes por meio de intervenções regulatórias, fiscais e tributárias governamentais de outro mundo.

Em combinação, os ataques da Green Energy, os bloqueios e o alarmismo da Patrulha de Vírus, o bombeamento insano de dinheiro do Fed e o bacanal fiscal de US $ 6 trilhões sem precedentes de Washington nos últimos dois anos prejudicaram profundamente a função econômica normal.

Assim, o setor empresarial está voando às cegas: ele não pode prever o que está acontecendo da maneira normal com base em regras testadas e verdadeiras de causa e efeito. Em muitos casos, os sinais normais do mercado se tornaram kerflooey, como exemplificado pelos recentes avisos dos grandes varejistas de que eles estão carregados com o estoque errado e estarão recebendo descontos dolorosos para limpar os baralhos.

No entanto, não é à toa que eles estocaram roupas e bens duráveis, entre outros, após um período em que a Patrulha do Vírus fechou os locais normais de congregação social, como cinemas, restaurantes, bares, academias, viagens aéreas e afins. E então Washington adicionou combustível ao fogo acumulando trilhões de poder de compra derivados de benefícios de desemprego que chegaram a uma taxa anual de US$ 55,000 em alguns casos e as repetidas verificações de estímulo que, para famílias maiores, somavam US$ 10,000 a US$ 20,000.

Os trabalhadores empregados não precisavam dos múltiplos cheques de stimmie de $ 2,000 porque em sua (dúbia) “sabedoria” a Patrulha do Vírus os forçou a economizar em gastos baseados na congregação social.

Da mesma forma, trabalhadores temporariamente demitidos não precisavam dos US$ 600 por semana do Federal UI topper. Na maioria das vezes, eles tinham acesso a benefícios regulares de seguro-desemprego e também sofreram “economias” forçadas por meio do fechamento de restaurantes, bares, filmes etc. por semana de bennies de interface do usuário. As coberturas temporárias direcionadas poderiam ter pago 600% de seu salário anterior por bem menos de US$ 65 por semana, em média.

Então, o que aconteceu é que o duplo golpe das economias forçadas de serviços e o fluxo maciço de coisas gratuitas de Washington criaram um tsunami de demanda que sugou o sistema de estoque e as cadeias de suprimentos.

Por exemplo, aqui está a variação Y/Y no PCE ajustado à inflação para vestuário e calçados. A condição de estado estacionário da economia dos EUA para esse setor oscilou perto da linha plana durante 2012-2019.

Então os furacões da política de Washington chegaram. Durante os bloqueios originais do segundo trimestre de 2, os gastos reais com vestuário e calçados caíram -27.0%, como o Dr. Fauci e a Dama do Lenço enviaram metade do público americano correndo para a posição fetal em seus quartos e cavernas de homens.

Mas não demorou muito para o público americano entender a piada. Eles logo reciclaram seus gastos com restaurantes etc. e os completaram com um tsunami de coisas gratuitas de Washington durante os 18 meses que terminaram em setembro de 2021. Isso literalmente virou os padrões de gastos de cabeça para baixo.

Ou seja, as caixas de entrega da Amazon foram declaradas “seguras” quando o CDC descobriu que o vírus não passava nas superfícies – então o público enlouqueceu ao encomendar roupas e calçados. No segundo trimestre de 2, especialmente após o idiota da Lei de Resgate Americano de US $ 2021 trilhão de Biden em março de 1.9, a mudança Y / Y foi violentamente revertida para + 57.1%.

Isso é chicote com malícia premeditada. Deixados por conta própria, os consumidores nunca fariam ioiô em seus orçamentos dessa maneira, o que significa, por sua vez, que os fornecedores de varejo, atacado e manufatura não tinham como lidar racionalmente com as convulsões da cadeia de suprimentos alimentadas por Washington.

Como também é evidente no gráfico, a variação Y/Y ajustada pela inflação em maio caiu quase de volta ao normal - apenas + 3.4%. No entanto, levará anos para que as cadeias de suprimentos e os níveis e combinações de estoque se recuperem do caos econômico gerado por Washington.

Alteração ajustada pela inflação Y/Y PCE para vestuário e calçados, 2012-2022

A mesma história vale para bens duráveis ​​– com a amplitude do ioiô ainda mais extrema. Conforme demonstrado no gráfico abaixo, o nível de tendência de crescimento do PCE real para bens duráveis ​​foi 3.3% por ano durante o período de 14 anos entre o pico pré-crise em outubro de 2007 e o pico pré-Covid em fevereiro de 2020. Exceto durante a contração recessiva de 2008-2009, os números seguiram um padrão estável com o qual as empresas puderam lidar.

E então vieram os chicotes ordenados por Washington. Durante abril de 2020, o PCE real despencou -17.5%do ano anterior, apenas para explodir violentamente por + 70.5% Y/Y em abril de 2021. Esses stimmies e “poupanças” forçadas novamente!

Mas agora isso acabou e pronto. Durante maio de 2022, a mudança Y/Y foi -9.1%. Mais uma vez, não é de admirar que as empresas tenham os estoques errados e as cadeias de suprimentos tenham sido marteladas de um extremo ao outro do planeta.

Mudança Y/Y em Duráveis ​​PCE Reais, 2007-2022

Na verdade, isso aponta para outra dimensão da história do chicote. Ou seja, a única conversão da manufatura para a cadeia de suprimentos global tinha uma vulnerabilidade oculta – ultra JIT (Just-In-Time).

Ou seja, quando as distâncias de embarque de mercadorias passaram de 800 milhas dentro dos EUA para 16,000 milhas (das fábricas em Xangai aos terminais em Chicago (ou 68 dias no mar), um sistema prudente teria embutido grandes quantidades de inventário redundante para se proteger contra as perturbações radicais dos últimos dois anos.

Mas o custo de transporte da redundância de estoque em profundidade teria sido extremamente caro. Isso se deve aos custos de capital de giro e ao risco de estocar o mix errado de mercadorias. Ou seja, custos potenciais de estoque e descontos e baixas de mercadorias teriam afetado fortemente a arbitragem trabalhista.

Mas alimentadas pelo dinheiro fácil do Fed e pela meta idiota de inflação de 2.00%, as cadeias de suprimentos tornaram-se cada vez mais extensas, frágeis e vulneráveis. Esse fato é agora indiscutível.

Como aconteceu, no entanto, o impulso para as cadeias de suprimentos ultra-JIT causou uma enorme deflação única dos custos de bens duráveis. Na verdade, o quase 40% A contração do deflator PCE para bens duráveis ​​entre 1995, quando as fábricas de exportação da China aumentaram pela primeira vez, e o nível pré-Covid do início de 2020 é uma das grandes aberrações da história econômica.

Duvidamos seriamente que a linha preta abaixo realmente tenha acontecido, exceto pela interminável manipulação do BLS com hedônicos e outros ajustes no CPI. Sim, os brinquedos, por exemplo, caíram mais de 60% durante esse período de 25 anos, mas, novamente, eles fizeram um enorme ajuste hedônico negativo nas contas do padrão de brinquedos de sucata da China?

Ainda assim, a carona deflacionária acabou. O deflator de bens duráveis ​​já subiu quase 13% em relação à baixa pré-Covid e há muito, muito mais terreno para recuperar à medida que as cadeias de suprimentos globais reformulam os modelos JIT quebrados que evoluíram antes de 2020.

 Deflator PCE para Bens Duráveis, 1995-2022

Quando se trata de chicotes induzidos por Washington, no entanto, existem poucos setores que foram tão prejudicados quanto o sistema de viagens aéreas. Em abril de 2020, por exemplo, os embarques de passageiros caíram 96% do mês pré-pandemia correspondente, como em mortos e desaparecidos. Além disso, esse padrão de redução profunda prevaleceu até a primavera de 2021.

As paralisações das companhias aéreas não foram necessárias por questões de saúde pública: trocas frequentes de ar na cabine provavelmente as tornaram mais seguras do que a maioria dos ambientes internos.

Mas entre as diretrizes equivocadas do CDC e o alarmismo da Patrulha de Vírus, mesmo em janeiro de 2022, os carregamentos ainda estavam 34% abaixo dos níveis pré-pandêmicos.

A infraestrutura do setor foi prejudicada por esses tipos de níveis operacionais. Manipuladores de bagagem, comissários de bordo, pilotos e todas as funções intermediárias sofreram enormes interrupções na renda e nos meios de subsistência – mesmo após os generosos subsídios de Washington às companhias aéreas e seus funcionários.

E então, o insulto foi adicionado à injúria quando os pilotos e outros funcionários foram ameaçados de demissão devido à falta de vontade de tomar o jab. O resultado foi uma indústria para tumultuar e às vezes até arruinar.

Em seguida, o tráfego voltou a inundar. De 70% dos níveis pré-pandemia em meados do inverno de 2021-2022, os embarques se recuperaram posteriormente para 90% nos últimos meses. Infelizmente, o sistema de viagens aéreas está severamente desorganizado com escassez de mão de obra de todos os tipos imagináveis, levando a atrasos e cancelamentos como raramente antes.

E agora a serra está na direção inflacionária, pois passageiros desesperados pagam preços inéditos para obter assentos escassos durante os meses de viagem de verão.

Como a CBS News noticiou recentemente,

As companhias aéreas cancelaram quase 1,200 voos nos EUA no domingo e na segunda-feira, deixando passageiros retidos e bagagens empilhadas em aeroportos de todo o país. Milhares de viagens foram descartadas em todo o mundo com o início da temporada de viagens de verão.

Agora, as más notícias: analistas de companhias aéreas dizem que atrasos e cancelamentos provavelmente persistirão e podem até piorar.

“Podemos não ter visto o pior disso”, disse Kit Darby, fundador da Kit Darby Aviation Consulting, à CBS MoneyWatch.

No momento, quando você tem coisas normais, como manutenção de aviões ou clima, os atrasos são muito mais sentidos. Não há pilotos, aviões, comissários de bordo extras reservados – e a corrente só é boa como o elo mais fraco”, disse Darby.

Muitos desses problemas decorrem de companhias aéreas cortando funcionários no início da pandemia, quando as viagens aéreas despencaram. Desde então, a demanda voltou a crescer mais rápido do que as companhias aéreas conseguiram aumentar as contratações.

“O maior problema é que eles não têm capacidade. Eles não conseguiram trazer de volta a capacidade total em termos de pilotos, postos de controle da TSA, fornecedores no aeroporto, manipuladores de bagagem, pessoal de terra ou comissários de bordo”, disse Amy Virshup, editora de viagens do New York Times, à CBS News. 

Certo. Mas o que está subindo agora são os preços dos ingressos. Depois de mergulhar -28% em maio de 2020 sob as ordens ignorantes de Fauci, os preços de maio dispararam + 38% ano a ano.

Mais uma vez, o que temos é uma economia caindo e depois subindo devido a intervenções governamentais maciças e desnecessárias. E no caso da energia, que abordamos na Parte 2, o caos é ainda mais grave.

Por falta de dúvida, no entanto, aqui está o nível ajustado pela inflação das despesas de consumo pessoal das companhias aéreas nos últimos anos. Em 2020, o proverbial alçapão literalmente se abriu sob a indústria. A produção real caiu US$ 62.3 bilhões ou 52%, depois recuperou 63% no ano seguinte.

Isso é certamente algum tipo de ioiô econômico destrutivo. E tudo isso foi alimentado pelos políticos e apparatchiks de Washington que não têm ideia de que a grande economia de US$ 24 trilhões dos Estados Unidos não é algum tipo de jogo glorificado de carrinhos de bate-bate.

Real PCE para Transporte Aéreo, 2002-2021