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Os 30 bilhões de razões da BioNTech

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A verdadeira vencedora do sorteio da vacina contra a Covid-19 é a empresa alemã BioNTech, não pfizer.

Muito se falou sobre a Pfizer atingir a marca extraordinária de US$ 100 bilhões em receita em 2022, em grande parte, sem dúvida, graças à pandemia de Covid-19 e sua famosa “vacina” Covid-19. De fato, Relatório de lucros de fim de ano da Pfizer mostra que somente as vendas de vacinas contra a Covid-19 respondem por quase 38% desses US$ 100 bilhões em receitas (p. 30).

Mas receitas são receitas. O que conta, claro, são os lucros. E metade dos lucros com as vendas de vacinas contra a Covid-19 não são de fato lucros para a Pfizer, mas sim custos. Como poderia ser? 

Bem, é porque a vacina Covid-19 da “Pfizer” não é de fato da Pfizer. Legalmente, a Pfizer nem é o fabricante. A Pfizer é um fabricante contratado que produz e comercializa a vacina em nome de seu atual proprietário, a empresa alemã BioNTech. diz assim logo no rótulo do produto

E de acordo com os termos do acordo de colaboração entre as duas empresas, a Pfizer paga à BioNTech uma participação de 50% de seus lucros brutos pelo privilégio de fazê-lo. (Veja meu artigo “Divisão 50/50: BioNTech e a ilusão da Pfizer” ou seção 4.9.1 do acordo de colaboração SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.)

Após a dedução dessa participação de 50% da BioNTech como “custo de venda”, a Pfizer estimou que sua própria margem de lucro restante nas vendas de vacinas Covid-19 está em “mais de 20% como porcentagem das receitas”. (Veja, por exemplo, o relatório trimestral de resultados SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇAp. 4.)

Vamos dividir a diferença e assumir uma margem de lucro da Pfizer de 27.5%. A aplicação dessa margem aos US$ 37.8 bilhões da Pfizer em receitas de vacinas Covid-2022 em 19 gera cerca de US$ 10.4 bilhões em lucros.

Então, a BioNTech ganhou a mesma quantia? Bem não. BioNTech ganhou mais

Entre outras possíveis razões, isso ocorre porque enquanto as empresas dividem os lucros 50-50 sobre as vendas no Pfizer território de vendas, a BioNTech também tem seus próprios mercados de vendas reservados (Alemanha e Turquia) e vende o produto em parceria com a empresa chinesa Fosun Pharma em outros mercados (Taiwan, Hong Kong e Macau, mas ainda não na China continental, onde o medicamento foi nunca foi autorizado).

Então, quanto a BioNTech ganhou? Parece que quase ninguém queria saber – ou, pelo menos, não na Twittersfera. Assim, embora os ganhos robustos da Pfizer em 2022 tenham sido objeto de muitos tweets virais, com o próprio Elon Musk ajudando a amplificar um com alguns pontos de exclamação (consulte abaixo), o lançamento da BioNTech no final de março de seu próprio relatório de ganhos de 2022 passou praticamente despercebido no Twitter e em outros lugares.

No entanto, o valor do lucro da vacina Covid-2022 da empresa em 19 está bem ali: ou seja, na p. 161 em “Resultados Operacionais”. Veja abaixo. Não precisa se preocupar com lucros nas vendas de quaisquer outros produtos – já que a BioNTech não possui outros produtos. € 12.95 bilhões. Ou, à taxa de câmbio média de 2022, US$ 13.6 bilhões. Assim, cerca de US$ 3 bilhões e 30 por cento mais que a Pfizer.

E se a diferença de lucro for significativa, considere a diferença de margem de lucro. A BioNTech obteve € 12.95 bilhões em lucros sobre € 17.3 bilhões em receitas para uma margem de lucro de 75%! Isso em comparação com os “altos 20s” da Pfizer nas receitas da vacina C-19 e 34.6% em todas as receitas. (Ver p. 20 do Relatório de ganhos da Pfizer para a receita total antes dos impostos da empresa.)

A margem de lucro astronômica da BioNTech reflete o fato de que ela arca com muito pouco dos custos associados à produção do medicamento. A BioNTech realiza algumas atividades de produção para alguns mercados: a saber, produção de mRNA sintético, que fabrica em suas instalações de produção em Marburg. 

Mas os custos envolvidos nisso são evidentemente menores em comparação com os custos suportados pela Pfizer. E lembre-se de que todos os custos suportados pela Pfizer fluem e, portanto, inflacionam os números de receita amplamente citados. É por isso que a margem de lucro da BioNTech nas vendas de vacinas é muito maior do que a da Pfizer.

Em 2021, a diferença entre os lances da BioNTech e da Pfizer foi ainda maior, em grande parte devido aos pagamentos substanciais que a Pfizer devia à BioNTech de acordo com os termos do acordo de colaboração. Assim, a BioNTech ganhou € 15 bilhões com uma margem de lucro ainda maior de 79%! (Veja a segunda coluna acima.)

À taxa de câmbio média de 2021, € 15 bilhões equivalem a cerca de US$ 17.75 bilhões. A Pfizer, em comparação, obteve cerca de US $ 10 bilhões em lucros de vacinas Covid-19 em 2021. (Para os ganhos da Pfizer em 2021 e o cálculo desse valor, consulte “Divisão 50/50.”)

Portanto, para 2021 e 2022 combinados, a BioNTech fez mais de $ 31 bilhões nos lucros da vacina Covid-19 com uma margem de lucro de 77%, em comparação com os pouco mais de US$ 20 bilhões da Pfizer com uma margem de lucro estimada de 27.5%. Assim, a BioNTech obteve 50% mais lucros com uma margem de lucro quase três vezes maior.

Nada mal para uma empresa que nunca se transformou qualquer lucro antes de 2021.

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